2025年光伏行业迎来史上最惨寒冬，据中国光伏行业协会（CPIA）最新统计，全行业亏损规模突破1000亿元，8家头部企业无一幸免集体巨亏，从硅料到组件的全产业链盈利体系彻底崩塌，这场行业阵痛比市场预想的更猛烈。
随着2025年业绩预告密集披露，昔日的光伏巨头们纷纷亮出难看的成绩单。通威股份以90-100亿元的预计亏损额成为“亏损王”，相比上年70.39亿元的亏损进一步扩大，公司公告明确提及“行业阶段性供需失衡导致多晶硅、电池片价格持续低迷，叠加15-20亿元长期资产减值计提，盈利空间被彻底挤压”。TCL中环紧随其后，预计亏损82-96亿元，虽较上年98.18亿元的亏损有所收窄，但根据其产能公告，硅片年产能达180GW，而2025年实际出货量仅85GW，开工率不足六成，叠加硅片价格年内跌幅超40%及库存减值压力，企业经营依旧举步维艰。
隆基绿能的日子同样难熬，预计亏损60-65亿元，较上年86.18亿元的亏损减亏约25%-30%，但公司财报显示，四季度硅料采购均价环比上涨12%，银浆成本因白银价格暴涨增加35%，而组件售价同比下跌28%，直接陷入“成本涨、售价跌”的两难境地。晶澳科技预计亏损45-48亿元，爱旭股份预亏12-19亿元，尽管较上年53.19亿元的亏损大幅收窄64%-77%，但仍未摆脱亏损泥潭，爱旭股份在业绩预告中坦言“PERC电池产能过剩导致产品降价，N型电池扩产尚未形成规模效应”。天合光能、晶科能源虽未披露具体亏损金额，但均明确预告“全年业绩亏损”，再加上阿特斯近30亿元的亏损额，8大头部企业合计亏损规模直逼500亿元，几乎占据全行业千亿亏损的半壁江山。
这场千亿亏损潮的核心症结，是史无前例的产能过剩危机。截至2025年底，CPIA数据显示全球光伏组件产能高达1500GW，而实际市场需求仅约400GW，产能是需求的3.75倍，创行业历史纪录。细分环节中，硅料产能280万吨对应需求120万吨，过剩133%；硅片产能1000GW对应需求450GW，过剩122%；电池片产能1200GW对应需求420GW，过剩186%，全产业链都陷入“产能堰塞湖”的困境。供远大于求直接引发恶性价格战，多晶硅价格从2023年高峰期的20万元/吨跌至2025年最低3万元/吨，组件最低报价仅0.6元/W，较2023年降幅达40%，Wind数据显示，2025年二季度光伏行业平均毛利率为-2.3%，创下光伏产业化20年来的首次全面亏损。
雪上加霜的是成本结构剧变与政策调整的双重冲击。伦敦金属交易所（LME）数据显示，2025年白银现货价格从年初的7600元/公斤涨至年末的23688元/公斤，年内暴涨超150%，直接让银浆成本占组件总成本比例从12%飙升至29%，超越硅料成为最大单项成本。更关键的是，财政部2025年12月发布《关于取消部分商品出口退税的公告》，明确自2026年4月1日起取消光伏产品出口退税，据测算，这意味着头部企业每年将减少10亿-20亿元退税款，每块600W组件出口利润直接缩水46-51元，进一步压缩本就微薄的盈利空间。同时，美国对东南亚四国光伏产品发起反规避调查，最终裁定加征最高3500%关税，而企业海外基地建设周期需要18-24个月，短期内难以对冲贸易冲击，2025年中国光伏组件出口量同比下滑12%，为近五年首次负增长。
行业“反内卷”与监管规范的碰撞，让复苏之路更显曲折。2025年7月以来，相关部门密集释放“反内卷”信号，工信部出台《光伏制造业规范条件（2025年本）》，将硅料、硅片企业准入门槛提高30%，淘汰200多家中小厂商；能源局启动“光伏健康发展专项行动”，暂停部分未落实消纳的大型地面电站审批。龙头企业主动调降开工率，硅料环节开工率从85%降至60%，推动硅料价格从7月初的3.54万元/吨涨至11月下旬的5.36万元/吨，涨幅超50%。但1月6日国家市场监管总局约谈中国光伏行业协会及8家头部企业，划出“三个不得”红线，禁止约定产能、划分市场、协调价格等行为，让行业整合多了层合规约束。
面对绝境，企业们纷纷展开自救。通威股份通过技术迭代将硅料生产成本降至2.8万元/吨，较行业平均水平低15%；隆基绿能加速推进少银化、无银化技术研发，量产组件银耗从120mg/W降至80mg/W，预计2026年实现无银组件规模化生产。晶澳科技加码“产能出海”，在越南布局10GW组件基地、马来西亚布局8GW电池+组件基地，本地化率分别达85%和75%，成功将美国关税降至7.5%、欧盟碳关税减免40%。行业层面，低效产能加速出清，2025年全国已有56家光伏企业申请破产清算，其中包括14家国有企业，硅片环节产能同比减少3%，为近四年首次负增长。
但挑战依然严峻，LME预测2026年白银价格仍将维持在20000元/公斤以上，出口退税取消的影响将全面显现，45%的PERC旧产能面临加速贬值风险。Wind数据显示，目前行业资产负债率平均高达73.8%，货币资金与短期债务比仅0.78，财务压力不容忽视。这场行业洗牌还将持续多久？2026年二季度能否成为行业期待的拐点？
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