在政策红利的推动下，内需消费板块进一步吸引了专业投资人的目光。在经济稳步复苏的大背景下，消费板块究竟是“昙花一现”的防御性选择还是长期布局的起点？在基金经理看来，消费人群的变化带来消费范式的演变，其中不乏结构性机会。叠加政策红利和低估值等优势，消费板块的“击球区”或已临近。
新变化催生新机遇
“如果现在还将消费视为吃吃喝喝，显然是对这一板块的误读。”一位基金经理在调研过程中告诉上证报记者。彼时她正身处沪上一家商场，一边在一家时尚黄金商铺门口排队等待进店，一边留心听着顾客对新品的点评。
在该基金经理看来，新消费的逻辑已完全不同：当前消费行业正处于三大维度同步迭代的关键时期，即供给端的零售效率革命、需求端的情感消费崛起、传播媒介的电商内容革新，每一层变革都可能孕育着独特的投资机遇。
10月底以来，消费板块频频异动，吸引了不少专业投资者的目光。数据显示，截至12月3日，免税零售龙头中国中免A股自10月底以来开启一波反弹行情，其间最大涨幅超35%。此外，各地的零售龙头股如茂业商业、合百集团等均表现活跃。
“一方面是政策的催化；另一方面，消费板块在低位有所反弹。短期来看可能是部分资金在年底进行‘高切低’，希望寻找一些处于低位的板块进行防守。”泓德基金基金经理季宇对上证报记者说。
近期发布的《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》（下称“方案”）提出，以消费升级引领产业升级，以优质供给更好满足多元需求，实现供需更高水平动态平衡。
“消费股在连续调整多年后，当前估值水平处于历史底部，机构持仓也处于低位，后续部分企业盈利有望随着CPI和PPI的转正而出现回暖，估值和盈利均有较高的向上空间，是较好的左侧布局时点。”季宇表示。
投资主线悄然形成
在外资投行看来，方案并非直接的需求侧刺激（如发放消费补贴），而是通过开辟新赛道、利用人工智能（AI）赋能，创造并引领新的消费需求，从而形成供给与需求之间的良性循环。方案对消费市场具有积极的中长期引导作用，有助于培育新的经济增长点。预计明年上半年政策将延续对商品消费的补贴，并有望在下半年进一步加码，将支持范围从商品消费扩大至服务业消费。
一些基金经理已将消费视为明年的投资主线之一。
“一些新消费公司的底层商业模式与传统消费并没有显著区别，只是消费本身具有一定的潮流性，契合消费趋势的公司盈利增长会更加强劲。此外，一些优秀新消费企业在海外市场取得了较好的增长。未来这些利好因素依然会延续，我们会持续关注具有潜力的新消费企业。”季宇分析称。
嘉实大消费投资总监吴越对上证报记者表示，此轮内需行情正在从左侧、结构性逐步转向有基本面支撑的右侧、全面性行情，以新消费为代表的成长方向与传统消费为代表的价值线索，都有望进入投资窗口期。
在布局方向上，吴越表示，消费细分方向众多，A股市场和港股市场均有所覆盖，并在覆盖方向上互补，比如A股方面，中证主要消费指数涵盖白酒、调味品、乳制品、猪肉等民生必备行业，与通胀息息相关；恒生消费既有代表新消费的潮玩、金饰、现做茶饮等，也有与宏观经济息息相关的家电、服装、餐饮等行业。这些都可以通过存量ETF产品进行覆盖。
季宇表示，除新消费外，在消费领域还看好三大方向：一是大众食品板块，这个板块更多依赖于居民消费，受宏观经济的影响相对较小，且经过这几年的调整，部分企业已经通过推出新产品、开拓新渠道，建立了新的增长逻辑；二是出行板块，虽然公商务需求面临压力，但居民的出行需求一直较高，航空客座率维持在高位，未来若商务需求进一步复苏或者油价出现下跌，都是潜在的向上期权；三是出海消费品企业，明年随着部分企业海外产能成熟，也会有较好的投资机会。
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